中信证券研报默示，5月12日开云体育(中国)官方网站，特朗普签签字为《向好意思国患者提供处方药“最惠国”价钱》的行政呐喊，旨在裁汰好意思国市集的处方药价钱。特朗普在行政令中提议“最惠国”价钱，条目制药公司在好意思国的药品销售价钱应与可比推崇国度中的最廉价执平。同期特朗普也提议进步好意思国药品价钱的透明度开云体育(中国)官方网站，减少以PBM为代表的“middleman”（中间商）的利润空间。中信证券觉得这次行政令扩充难度较大，对行业短期的影响瞻望有限。
全文如下药品与立异｜特朗普签署裁汰处方药价行政令，瞻望短期影响有限
2025年5月12日，特朗普签签字为《向好意思国患者提供处方药“最惠国”价钱》的行政呐喊，旨在裁汰好意思国市集的处方药价钱。特朗普在行政令中提议“最惠国”价钱，条目制药公司在好意思国的药品销售价钱应与可比推崇国度中的最廉价执平。同期特朗普也提议进步好意思国药品价钱的透明度，减少以PBM为代表的“middleman”（中间商）的利润空间。咱们觉得这次行政令扩充难度较大，对行业短期的影响瞻望有限。
▍特朗普签署行政呐喊，旨在裁汰好意思国的处方药价钱。
2025年5月12日，特朗普签签字为《向好意思国患者提供处方药“最惠国”价钱》的行政呐喊（Executive Order，下简称EO）。文中指出，好意思国在畴昔永远支付着不对理的高药价，而该EO观念是搞定这一爽脆。因此，特朗普提议了 "最惠国(most-favored-nation)"战略，条目药企在好意思国销售同样药物的价钱需与其他推崇国度中的最廉价看皆。EO中提议HHS（Department of Health and Human Services，好意思国卫生部）缔造一个可让患者奏凯以最惠国价钱从药企购买药物的体系，从而绕开"middleman"在其中赚取差价。在EO签署后的30天内，HHS部长应与药企调换“最惠国”价钱策划；如果最惠国价钱未能实施，HHS将进一步推出强制性战略，包括从其他推崇国度奏凯入口廉价药品等。
▍5月12日晚，特朗普召开新闻发布会晓示该EO的签署。
在发布会上，特朗普反复强调好意思国高药价并不对理（会中举了多个例子来证明注解，同样的药物在好意思国的售价是在其他推崇国度的数倍）。好意思国政府和环球承担的高药价，是在变向“资助”其他国度，使得他们能以更低的价钱取得同样的药品。因此特朗普但愿通过裁汰好意思国药价，同期进步其他国度药价的模样拉平差价。特朗普更将锋芒瞄准了“middleman”，将遵守裁汰PBM（Pharmacy Benefit Management）为代表的中间商的空间。
▍咱们觉得特朗普这次EO的扩充难度较大，短期影响有限。
1）好意思国的药品净价和标价之间存在较大缓冲： 阐明IQVIA数据，2023年，以WAC四肢边界口径，好意思国的药品支拨达9100亿好意思元，但净支拨口径是6500亿好意思元傍边，药企报表的药物市集边界是4300亿好意思元；从WAC口径到药企报表口径有很大的缓冲空间；
2）这次EO中尚无任何扩充方面的笃定，战略的扩充难度较大；
3）特朗普曾在2020年9月颁布过近似的EO，但终末由于产业界的浓烈反对被暂停，随后拜登政府排除了该EO。
▍风险要素：
战略激动超预期风险；药价降幅超预期风险；地缘政事风险；药品研发失败风险；关税战略进展超预期风险。
▍投资策略：
2025年5月12日，特朗普签签字为《向好意思国患者提供处方药“最惠国”价钱》的行政呐喊，旨在裁汰好意思国市集的处方药价钱。特朗普在行政令中提议“最惠国”价钱，条目制药公司在好意思国的药品销售价钱应与可比推崇国度中的最廉价执平。同期特朗普也提议进步好意思国药品价钱的透明度，减少以PBM为代表的“middleman”的利润空间。咱们觉得这次EO扩充难度较大，对行业短期的影响瞻望有限。督察立异药行业“强于大市”评级。