好意思团龙珠合资东说念主王新宇
整理裁剪丨小龙
“咱们不是钱投得太多，而是远远不够。”
在成本对具身智能赛说念“估值泡沫”的争议声中，好意思团龙珠合资东说念主王新宇——这位兼具工夫功底与投资视线的投资东说念主，用一句掷地金声的判断，展现出了穿越周期的定力与耐久主义。
2021年，王新宇牵头组建好意思团龙珠科技投资团队，围绕电动化与智能化两大中枢干线，在新动力车、AI大模子、具身智能等重要赛说念频频落子。他主导投资了月之暗面、宇树科技、星海图、自变量等一批代表改日的科技企业，捏续捕捉属于这个时期的“时期品类”。
在近期SAP与创业邦集会举办的2025 SAP-Banglink机器东说念主产业需求对接会上，王新宇从成本视角，形色了具身智能产业的昭彰图景。
他指出，中国正在从昔日的“产业追逐者”周折为全球科技规模的“界说者与引颈者”，这一跃迁的背后，是3C电子与新动力汽车两轮产业波涛所积淀的齐备产业链能力。
“具身智能，将是继新动力车、手机之后下一个时期的记号性硬件。”尽管工夫爬坡中仍靠近数据、操控等挑战，但王新宇不雅察到，这一规模的迭代速率已越过昔日的无东说念主驾驶行业。
他坚毅地抒发了对产业的耐久信心：“咱们不是钱投得太多，而是远远不够。”在他看来，达成“家庭领有机器东说念主”的终局偶然用不了十年。一个由AI驱动、东说念主机共生的新硬件时期，正以前所未有的速率向咱们奔来。
在这场硬科技的成本远征中，王新宇正以他的领悟与魄力，捏续下注那些行将转换天下的“改日物种”。
以下为演讲全文，经创业邦裁剪：
公共好，我是好意思团龙珠的王新宇。很欢娱今天借助SAP和创业邦举办的举止，与列位机器东说念主产业的一又友进行疏浚。
最初让我讲具身智能行业的情况，我有些弄斧班门之感，在座列位都是民众，咱们只是行业的参与者。
因此我将题目调度为"从投资视角看产业趋势"，当作不雅察者、参与者和推动者，包括前边提到的泡沫问题，也与成本参与有一定关联。接下来我用十五分钟时期共享咱们奈何看待这个行业。
寻找“时期品类”
先浅易先容两句：龙珠是由好意思团发起斥地的市集化VC，主要聚焦破费和科技两大规模投资，在咱们基金里面有一个重要词： "时期品类"。
咱们以为每个时期都会出现新的代表性居品，不一定是科技居品。早期咱们在破费规模投资了蜜雪冰城、古茗、Manner咖啡、喜茶、期许汽车等技俩，这些都是咱们以为的"时期品类"。
比如现制茶饮和咖啡，跟着新东说念主群和代际变化，对生存产生了进攻影响。
从我加入龙珠第一天起，就一直在念念考：什么是科技规模的时期品类？
在刚才的例如中，我提到了一家公司——期许汽车。固然它不错被归类于破费规模，但相同也属于科技限度。推行上，期许汽车是咱们基金在破费与科技十字街头上的第一笔投资。
基于捏续的念念考，咱们最终形成了基金在科技投资方面的举座战术。这张图大致能够昭彰地呈现咱们的交融。也不错说是咱们对中国科技行业发展背后产业链逻辑的一个总结。
图源：好意思团龙珠
咱们以为，从开国以来到考订灵通之前，中国的科技发展主要围绕军工行业和重工业张开。考订灵通后的四十年，不错大致分为两个阶段：
前一个阶段，公共比较熟悉的是海尔、期许等为代表的科技企业；尔后一阶段，2000年之后，很是是中国加入WTO、举办奥运会等配景下，中国科技行业进入了愈加高速的发展，也成就了更为完备的产业链。
我常举一个例子：畴昔苹果在中国成就产业链，培养了好多优秀的高卑劣企业，而这些企业也反过来推动了苹果的发展。
恰是在这一历程中，也滋长出了中国3C破费电子行业齐备的产业链。
以小米为例，雷军固然是顶级的企业家，但若莫得完备的产业链、工夫东说念主才以及工夫工东说念主等支捏，小米也很难赢得顺利。
小米在这张图中是一个很兴致的映射：它先作念手机，再进入新动力车规模。而一朝中国东说念主能够制造手机，下一步就意味着咱们能够制造任何3C破费电子居品。所谓“能作念”，是指咱们不仅能将其作念到天下级水平，而且不一定是最低廉，而是具备最高性价比和最优质料。
以扫地机器东说念主行业为例。我在较早阶段投资了追觅公司，这个行业相配典型。早期，iRobot 在全球是主要的玩家，但短短几年时期，市集上的玩家基本都已是中国的公司。扫地机器东说念主亦然 3C 破费电子居品中复杂度较高的一类。
再往下延迟，中国公司正在给全天下提供最优质的破费电子居品。
连特朗普曾经使用安克充电宝。在这么一个齐备的产业链配景下，咱们陆续上前激动。
从“比特”到“原子”，聚焦“电动化”与“智能化”
中国畴昔十年新动力车行业的发展，咱们全程参与并密切不雅察。这个产业的发展历程十分兴致。新动力车靠什么顺利？天然，特斯拉在其中说明了进攻作用，尤其是其上海工场。
若是公共在早期驾驶过特斯拉的车辆，应该对其其时的作念工有所印象。但是，如今再去体验特斯拉，尤其是上海工场坐褥的车型，其质料已显耀培植。
特斯拉是一家颇具特点的企业，与苹果有些相似。它接收了一种偏向破费电子行业的念念路，或者说，是以颠覆产业链的相貌进入汽车制造规模，而非受命传统汽车行业的旅途。
我还曾投资过一家名为Innoviz的激光雷达公司，这是一家纯以色列企业，其后在纳斯达克上市，但如今其发展已远不足中国企业。比拟之下，咱们投资的禾赛等公司进展更为出色。
原因在于，早在2019年我投资Innoviz时，他们的工夫照旧稀薄率先，
但是，他们其时仅与良马合作，只信托德国企业，不肯将其工夫引入中国。一方面，他们可能系念工夫被窃取；另一方面，他们似乎不信任其时中国产业的发展后劲。他们不信托某项工夫能够快速导入上车诓骗。
图源：Innoviz官网
我印象很深，当年我投资时，那家公司正与良马合作开发C2 Sample，之后还有C3、C4等一系列，但就是迟迟无法上车量产。
在传统模式下，一个新工夫的导入周期经常很长。而以特斯拉为代表的新造车势力，显耀加速了产业链的迭代速率。
在中国设厂之后，他们能更快地在腹地寻找和整合供应链。这一历程推行上也依托于咱们在上一时期——以手机为代表的破费电子产业中，所培育出的熟谙产业链体系。
在此配景下，中国造车新势力迟缓发展，如今行业已进入下半场。在上半场中，蔚来、小鹏、期许这三家企业颇具代表性，它们有一个相配兴致的共同点：首创东说念主皆出自互联网行业。
总结中国畴昔二十年，互联网当作科技产业的进攻组成部分，其发展不仅构建了产业链，也培养了大批东说念主才。恰是这些蕴蓄，使中国东说念主有可能用十年时期，去颠覆一个已有百年历史的传统行业。
若不是受国际政事要素影响，中国新动力车在国外市集应该具备显耀的竞争力。
若用两个词详细咱们所存眷的投资契机，那就是“电动化”与“智能化”。从产业链发展的视角看如斯，从工夫视角看亦是如斯——险些通盘演进都围绕这两大地方。
咱们以为，这是一个被“电动化”与“AI驱动”所界说的时期。
在此之上，不错这么交融：畴昔是数字天下中搬运比特的助手，而今天咱们需要的是物理天下中搬运原子的助手。
对于下一个时期是什么，咱们有两个谜底。
其一，是具身智能，或者说机器东说念主——咱们已将其置于改日图景中；
其二，是新的AI驱动的硬件结尾。
它可能是眼镜、腕表、耳机、项链等等，说真话，具体方式面前尚无定论。咱们捏灵通气派，并会捏续进行关连投资。
但咱们相配明确且深信，具身智能将是继新动力车、手机之后下一个时期的记号性硬件。无论是电板、半导体、底层操作系统、模子与诓骗，都与前述规模存在大批共通之处。
泡沫之辩：咱们进入的资金不是太多，而是太少了
这是咱们凝视该产业的一个进攻开端。
好意思团和龙珠在中国机器东说念主产业投资规模属于布局较早、参与较为活跃的机构之一。
自2018年起，咱们便围绕上一时期——可称为“功能机”阶段，以及现时所处的“智能机”阶段进行布局，两者本质上属于归并产业线索，咱们在此已投资了小几十家企业。
在这一历程中，产业热度弥远较高。正如刚才徐总说起泡沫问题，这亦然我常被问到的。我的交融如下：最先明确论断，咱们对产业耐久捏有信心，因此对短期市集波动保捏耐性。
若从多个维度进行参照，例如左边这张图自满，好意思国Figure公司一家企业的融资额可能已率先中国通盘产业的融资总和。且请把稳左侧纵轴并非等比例刻度——前端是十亿、二十亿好意思元估值，而上方跃升至百亿，以致四百亿好意思元。因此，好意思国单家公司的融资规模可能率先中国全行业。
图源：好意思团龙珠
从这一视角看，列位以为产业还存在泡沫吗？
所谓成本进入酿成的泡沫，究竟是过多照旧过少？我一直在行业内强调，咱们并非资金过多，而是推行上进入仍太少了。
无论是具身智能、东说念主工智能照旧大模子规模，现时中好意思竞争配景下，中国正在作念的是天下级的职业，而咱们所进入的资金不是太多，而是太少了。
无论是在算法、硬件、软硬件一体化系统，照旧改日的做事层面，咱们正在作念的都是引颈天下前沿发展的职业。
咱们不再只是是效法或追逐，中国东说念主凭借自身的聪理智谋与极力精神，畴昔偶然能够以他东说念主五分之一以致十分之一的成本——这里主要指东说念主力成本——制造出与别东说念主同等水平的居品。
但那属于畴昔的二十年、四十年。
面向改日的二十年以致四十年，当咱们驱动引颈工夫发展、探索东说念主类未知前沿时，咱们天然会保捏高后果，但这种后果应体当今用更短的时期达成打破，而非只是依赖所谓的更低资源进入。
以上是从资金维度进行的分析。
若从时期维度来看，我常以L4级无东说念主驾驶行业为例，我大要从2016年驱动投资L4无东说念主驾驶规模，陆续投资了Momenta、Pony.ai、轻舟智航等技俩，以及整车厂和高卑劣产业链企业。
但是，直到今天，Robotaxi才真的站在交易转动的开端，这通盘历程用了近十年时期——若从2015年中国成本市集驱动比较活跃投资这一规模算起。
类比来看，具身智能规模，若从2023、2024或2025年当作产业发展的某个参照开端上前揣摸，我以为这相同至少是一个以十年为维度的职业。
终局揣摸：工夫爬坡与家庭愿景
那么，咱们今天所追求的终局是什么？
咱们的主见很浅易，就是让每一个家庭都能领有一台以致多台机器东说念主。
这里请把稳两个中枢点：
其一是场景——家庭是最复杂的诓骗场景之一。
第二，咱们领有一台机器东说念主，是但愿它能作念什么？你确定不会但愿它在家中只会完成单一任务，而是期待它能帮你洗衣着、晾衣着、扫地、作念饭，以致接送孩子。
我一直以为，每个东说念主都需要别称司机、一位助理、一个保姆。并非咱们不需要，而是面前多数东说念主还无法承担，这本质上是供需关系问题。
因此，从这一角度来看，若是这一终局最终达成——对我个东说念主而言，也许需要十年，以致可能更快——那是因为通盘产业在AI与大模子发展的推动下，正以比畴昔十年无东说念主驾驶规模更快的速率在演进。这少量咱们能够明确感受到。
若是咱们所追求的是这么的终局，那么咱们不错迟缓回推：先从相对浅易的场景驱动，例如工场或仓库，任务也从单一迟缓增至多项。若是只作念一件事，那么今天在座的各机器东说念主企业其实照旧在作念了，即在相对浅易的场景中履行单一任务。
但其中泛化能力至关进攻。若是机器东说念主仅能完成单一任务，其ROI（投资讲演）经常难以算得过账。因为背后还触及一致性与褂讪性的问题。
公共常抱有好意思好瞎想，以为机器东说念主不错24小时使命；但是，在物理天下中，一朝触及到一致性、褂讪性，若是机器东说念主使命三小时就需要充电，那期许便难以达成。
若是机器东说念主仅使命五小时或八小时就出现故障，需要珍贵和运营，那ROI也一定无法越过东说念主类职工，这背后的互异既是工夫上的，亦然供应链上的。
因此，从咱们自身的视角来看，之是以对这件事耐久抱有信心——即便仅聚焦于具身智能这短短三年，而非通盘机器东说念主行业——是因为咱们能看到这么一个工夫金字塔正在快速发展。
图源：好意思团龙珠
天然，这个金字塔稍偏重以东说念主形机器东说念主为代表，但东说念主形并不等同于具身智能，咱们仍以为东说念主形是其中相对进攻的地方。
其背后的基本逻辑是：咱们的天下是为东说念主类所构建的——无论是器用照旧环境，况兼改日粗略率将是一个东说念主机合作、共同使命的天下。
基于此，我常打一个譬如：将一个机器东说念主从腰部“切开”，下半身主要对应出动（Locomotion）能力。在出动方面，我以为面前已基本被攻克，以宇树科技为代表的企业已将其作念到透彻可用的景况。
再往上一层是中间部分，即全身限度（Whole-Body Control），面前也已赢得显耀进展。
而最表层的操作（Manipulation ）层面，咱们投资了更多企业，因为这一规模如实仍处于百花王人放、工夫捏续发展的阶段。
最近小鹏发布的机器东说念主视频中，有一幕令东说念主颇感心酸。但这也反馈出，对大多数肤浅东说念主而言，别说机器东说念主了，即即是自动驾驶工夫，他们面前依然不够信任——初度使用关连居品时的体验也如实有所不同。
小鹏发布机器东说念主IRON，被质疑内藏真东说念主
我以为这碰巧诠释，该行业的发展仍需较万古期。而若能激发这么的质疑，反而诠释注解行业进展已超出好多东说念主的预期。
咱们再回到工夫层面，面前最难的被以为是操作。其实，组成机器东说念主的中枢三要素并非这个行业所独到，通盘AI规模大抵亦然如斯。
最近半年，咱们不雅察到行业发生了显耀变化。
若是公共存眷到，近半年来，从自动驾驶行业转型，以及以VLA为代表的工夫兴起，一批新的具身智能创业公司驱动自满。
咱们投资了一批又一批的团队，从高校教化、传统机器东说念主行业东说念主才，到各路配景的精英，每年都有不同的东说念主加入具身智能的创业波涛。
到客岁底、本岁首时，咱们一度嗅觉创业者资源似乎将近见底了，从成本角度，咱们但愿能支捏更多创业者，但好像东说念主选就那么多，包括从国外归来的，咱们基本都已讲和过。
而最近，咱们相配欢悦地看到，又有一波崭新力量加入了进来。这其中，以在VLA规模有深厚蕴蓄的自动驾驶公司为代表。只筹谋注期许汽车几个月前的发布会就能感受到，这已成为一个比较有代表性的趋势。
列位都是产业从业者，咱们就不逐个张开具体细节了。今天咱们所辩论的中枢不错总结为三个要素：算力、数据和算法。尽管算法仍在连接探索和前进，但在框架层面，Scaling Law 似乎已渐渐成为行业共鸣。
Manipulation模子三要素，图源：好意思团龙珠
VLA 在这方面的作用，有点肖似于 Transformer 架构对于大讲话模子的兴致——它为机器东说念主及具身智能的下一步发展，在算法层面提供了一定的共同地方，尽管在各前沿细节上仍存在互异。
面前最中枢的挑战其实在于数据。
数据从那里来？存在多种不同的旅途：真机采集、纯仿真、以及两者链接等不同相貌。通盘产业在这一规模的发展相配赶快。
例如，本年四月某平台发布了1万小时的数据，而到十一月时，另一个数据集数据量已达到27万小时。
咱们投资的另一家企业星海图最近开源的数据集也反馈了这少量——在通盘数据发展的进度中，咱们能够昭彰地看到加速的态势。
因此，我个东说念主对通盘产业，尤其是工夫发展抱有热烈信心。因为咱们不错看到，AI 自己的发展正在加速，同期又有越来越多的东说念主才加入这个行业，用更多元的相貌去惩处这些问题。
是以，我相配有信心，无需十年时期，我之前所畅想的最终愿景很可能就会达成。
这是我终末一页 PPT。推行上，咱们不仅投资机器东说念主算法及实质公司，也在积极布局通盘产业链的高卑劣。例如在灵巧手规模，新加坡公司Sharpa在发布会上展示的居品，其水平已踏进全球顶尖行列。
图源：Sharpa Robotics
地瓜机器东说念主正在将自动驾驶行业中蕴蓄的算法和芯片能力引入机器东说念主行业陆续诓骗。
因此，在东说念主才、成本、场景、数据等多个维度，咱们照旧能够看到飞轮效应正在形成，通盘产业链的高卑劣也日趋完善。
总结来说欧洲杯体育，从成本的角度，咱们对该行业充满信心，秉捏耐久耐性，并倨傲捏续支捏通盘产业的发展。